2026年債券基金該怎麼選？從「大波動」轉向「穩健」的關鍵佈局

【本文為基富通合作專文】

 2025年的債券市場，經歷了充滿戲劇性轉折的一年。對於債券投資人而言，過去一年高低起伏，是非常考驗耐心的一年，部份債券雖在2025年初較為動盪，但最終收關也來到正報酬的狀況。

在2026年的剛開始，面對美國聯準會(Fed)的持續降息之路，投資人該如何調整手中的債券部位？是該獲利了結，還是加碼進攻？這篇文章將透過回顧2025、分析現狀以及模擬未來三種貨幣政策情境，幫債券投資人，找出最適合自己投資組合的基金挑選指南。

2025 年債市回顧：債市贏家出乎意料

2025年的美國股票市場，從四月關稅下跌後，一路反彈向上，收關時創新高。這樣的資產漲幅反應的是，美國經濟沒有出現「硬著陸」的狀況，甚至比大眾預期的好很多。

在這樣的背景下，債券市場中表現最好的，不是傳統避險公債，而是跟股市連動關係大，且風險屬性較高的可轉換債券、新興市場債以及非投資等級債。以下分別說明這三類債券在2025年表現突出的原因：

1.可轉換債券(Convertible Bonds)： 

這是 2025 年績效較佳的債券種類。主要是因為，去年全球股市(特別是科技與 AI板塊)表現極佳，連動性高的可轉債，充分發揮了「股性」，創造了雙位數的超額報酬。有些特定地區的可轉債基金，年報酬率甚至高達50%以上(台幣計價)。

2.新興市場債(Emerging Market Bonds)： 

受惠於川普政策，很多非美貨幣升值，加上部分新興國家央行率先降息，這類債券，在匯差與價差上，雙頭獲利。尤其是新興市場本地貨幣債券基金，去年報酬率達40%以上。

3.非投資等級債(High Yield Bonds)： 

在企業獲利穩健、違約率未見飆升的背景下，投資人為了追逐高殖利率(Carry)，大舉湧入非投等債。去年報酬率也有20%以上。

2025動盪下的公債與投資等級公司債

相較於上述三種風險高的債券種類，純美國公債(Treasuries)，在2025年因為通膨數據的幾次反覆，價格波動較大。另外，信用評等高的公司債，去年展現了比公債較為強勁的抗跌能力，是投資等級中，「有息收、又有價差」的券種。但進入2026年，隨著基期墊高與降息循環進入中段，我們不該再單純複製去年的成功經驗，而應思考：當動盪進入下半場，該如何守穩投資組合？

展望 2026：點陣圖下的降息迷霧

進入2026年，債券市場焦點，依舊是聯準會的下一步怎麼走。目前的通膨數據，雖然已接近2%的目標區間，但服務業通膨數據還是降下不來，讓降息充滿變數。

截至2026年1月，聯準會的基準利率區間是3.50%~3.75%。而根據最新公布的聯準會利率點陣圖(Dot Plot)，2026可能會降息1碼，但是官員們對這1碼降息的態度，卻出現明顯的分歧：

● 鷹派官員認為，為了防止通膨死灰復燃，利率應維持在高檔更久(Higher for Longer)。

● 鴿派官員則擔心，若不及時降息，高利率將壓垮就業市場。

總體聯準會的大方向，確認為「寬鬆週期」，但降息的速度與幅度將完全取決於經濟數據。而芝加哥商品交易所的FedWatch數據顯示，市場交易員普遍較聯準會更樂觀，目前預期降息2碼，次數比聯準會更多。這種「官方保守、市場激進」的預期落差，將是2026年債市波動的主要來源，也是我們模擬不同情境的基礎。

情境模擬：三種降息劇本下的債券攻守名單

以下依據三種可能的貨幣政策路徑，我們為投資人模擬2026年的債券佈局策略：

📍情境A：溫和的降息(依照點陣圖：降息1碼 / 0.25%)

● 情境：美國經濟依然穩健，就業市場不差，通膨雖未失控，但也未顯著下降。聯準會採取極度保守的態度，整年僅象徵性降息一次。

● 債市影響：市場對於大幅降息的期待落空，長天期公債殖利率可能反彈(價格下跌)。

● 債市投資策略：在降息受阻的環境下，長債的資本利得空間被壓縮。對於穩健或偏保守的投資人，此時不妨可採取「防禦型領息」策略。短天期(0-1年, 或是1-3年)的債券，受利率波動影響小，是此情境下的最佳避風港。若投資人有現金流入的需求，覺得短天期債券基金配息較低，想要有較高票息收入，可以考慮布局一些非投資等級債基金。這些非投資等級債基金，通常存續期間不長，受利率波動影響小。

📍情境B：黃金平衡點(依照FedWatch：降息2碼 / 0.50%）

● 情境：勞動市場冷卻速度快於預期。例如，2025年12月的非農就業新增人數(5萬人)遠低於市場預期(7.3萬人)。市場認為聯準會為了保住就業率，將被迫加快降息腳步。且部分機構(如高盛)分析認為，基礎通膨(Underlying Inflation)實際上已回到2%的目標附近。只要通膨不失控，Fed 就有足夠的空間進行預防性降息，以防止經濟因高利率而過度衰退。

● 債市影響：殖利率曲線將變陡(短天期利率低，長天期利率高)，各類債券都有表現機會，但資金將開始從「高風險」資產流向「高品質」資產。

● 債市投資策略：此時投資等級公司債基金、複合式債券基金這類債券表現相對勝出。雖然它們不是2025年的冠軍，卻是2026年較為穩健的選擇。在降息2 碼的環境下，投資等級債擁有比公債好的收益，風險又遠低於非投資等級債。鎖定5-7年存續期間的中期債券，能同時享受到適度的資本利得與穩定的配息，是「進可攻、退可守」的核心配置。

📍情境C：衰退隱憂浮現(快速降息多碼）

● 情境：黑天鵝出現，或是就業數據突然惡化(例如失業率突破4.5%)。聯準會為了救市，被迫加速降息。

● 債市影響：避險情緒高漲，股市與非投資等級債，將面臨修正，資金大量湧入無風險資產。

● 債市投資策略：當經濟衰退風險升高，長天期公債(存續期間10年以上)，像是長天期美國公債基金、全球政府債券基金這類的債券對利率最敏感，價格反彈力度最強，具有最大的資本利得潛力。此時應嚴格避開非投資等級債，以免賺了利息、賠了價差。

投資人實戰：如何挑選穩健的債券基金？

綜合目前通膨下行趨勢、就業市場尚未急劇惡化，以及聯準會對「預防性降息」的多次表態， 2026 年較有可能落在「溫和降息、但非衰退」的情境B。若以情境B的投資等級債為核心，市面上有數百檔基金，該如何去蕪存菁？建議投資人遵循邱顯比教授、李存修教授提出的「4433」法則來篩選。

第一步：檢視「總報酬」而非「配息率」 

很多投資人看到「年配息8%」就衝進去，卻忽略了淨值可能跌了10%。

篩選標準：請查看該基金的「含息總報酬率是否符合4433原則」。

● 1年績效排名在前 1/4。

● 2、3、5年績效排名在前 1/4。

● 6個月績效排名在前 1/3。

● 3個月績效排名在前 1/3

一檔穩健的基金，未必在單一年度(如2025年)是冠軍，應該短中長期績效都符合上述標準，這代表經理人有能力穿越牛熊週期。

第二步：魔鬼在於「波動度」

債券在資產配置中的角色是「穩定器」。如果一檔債券基金的波動比股票還大，就失去了配置的意義。

篩選標準：觀察夏普值(Sharpe Ratio)。

夏普值代表「每承擔一單位風險，能換回多少超額報酬」。請務必挑選夏普值高於同類型平均的基金，這代表該經理人的操盤CP值較高，能在控制風險的前提下幫您多賺一點。

第三步：權威加持與基金規模

透過前兩步的績效與風險篩選後，最後一關則是檢視基金的「穩定性」與「可持續性」。

篩選標準：優先考慮規模較大的基金，以及獲得 Lipper(理柏)或 Morningstar(晨星)評級的基金。

基金規模較大，通常代表投資人基礎穩定，有助降低流動性風險或清算風險；而長期獲得權威機構肯定的基金，通常代表其信用研究團隊在違約風險的控管上有其獨到之處。

當然，並不是規模大或是有得獎就是績效保證，也不代表不會虧損或是絕對安全。但在2026年經濟可能放緩的背景下，能有效控管信用風險的基金，對債券投資人而言尤為重要。

總結來說，2025年的債券市場，是「意想不到的波動」，但2026年將回歸「穩健的佈局」。面對未來的降息路徑，我們建議投資人採取「核心＋衛星」的策略：以投資等級債券基金或複合式債券基金(投資等級為佳)為核心部位(對應情境B)，以獲取穩健收益。同時保留部分現金，若未來降息預期擴大，再順勢轉進長天期公債。不再盲目追求去年的高報酬冠軍，而是追求資產的穩健增長，這將是 2026 年相對穩健的債券選擇。

【本文為基富通合作專文】

（以上為個人看法，非分析意見及推介建議，亦不代表基富通之立場，投資人請自行判斷投資風險。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證，且本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。）